作者：徐成彬（中國國際工程咨詢有限公司研究中心副主任）

題：民間投資的四大風向標——解讀《關(guān)于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》

引入民間投資參與經(jīng)濟建設(shè)，是改革開放與投融資體制創(chuàng)新的重要成果，民間投資已成為促進有效投資的主要動力。近10年，我國民間投資占固定資產(chǎn)投資的比例一直保持在55%以上，其中2021年民間投資達30.77萬億元，比2020年增長7.0%。

經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)展改革委近日發(fā)布《關(guān)于進一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》，提出了新時代鼓勵民間投資的21條措施，本文將其簡稱為“民間投資21條”。相比2005年、2010年和2016年國務(wù)院先后提出的“非公經(jīng)濟36條”“民間投資36條”和“8項要求”等政策，最新出爐的“民間投資21條”浸透了高質(zhì)量發(fā)展理念，亮點紛呈，其中科學決策、ESG評價、公募REITs、風險防范的四大風向標，格外引人矚目，指引了民間投資未來發(fā)展的新方向。

投資決策在項目全周期中處于核心地位，縝密的前期論證是決策的依據(jù)?！懊耖g投資21條”要求引導民間投資科學合理決策，從實踐經(jīng)驗看，民間投資決策要特別重視兩個方面。

一要重視可行性研究，科學決策。隨著投融資體制深化改革和政府職能轉(zhuǎn)變，民間投資自主權(quán)得到了充分釋放，但盲目投資、決策失誤問題也比較突出。民間投資只有經(jīng)過縝密的前期論證，高度重視項目可行性研究，系統(tǒng)評價項目投資必要性、方案可行性和風險可控性，才能為科學決策奠定堅實基礎(chǔ)。

二要注重集思廣益，精準決策。民營企業(yè)家往往具有過人的膽識和自信，但項目投資決策往往是復雜的，需要從戰(zhàn)略、經(jīng)濟、環(huán)境、社會、財務(wù)、商業(yè)和管理等層面進行多目標分析，充分發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)和專家的智慧，通過多方案比選和優(yōu)化，才可能做出合理決策。

“民間投資21條”首次提出在投資項目層面上開展ESG評價，示范意義重大。如果沒有一個可信的、普遍接受、可操作的指標體系，很難將ESG理念真正落地。從指標體系看，環(huán)境維度相對客觀，可從資源、環(huán)境和氣候等方面設(shè)計；社會維度要權(quán)衡相關(guān)方的利益，包括員工、社區(qū)和更廣層面的社會責任；治理維度不僅要評價項目法人治理結(jié)構(gòu)，還要考慮投資管理合規(guī)性等因素。

投資項目ESG評價還要建立信息披露和監(jiān)測機制。項目決策階段確立ESG評價指標基準，如果項目實施階段監(jiān)測的指標與基準值存在偏差，分析原因和提出改進方案，從而推進項目可持續(xù)發(fā)展。

由于我國基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大，投資回收周期相對較長，過去主要由政府和國有企業(yè)投資，近年基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域成為民間投資的新方向，特別是倉儲物流、風電和太陽能發(fā)電、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域民營企業(yè)進入的較多，是民企可能率先發(fā)行REITs的潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“民間投資21條”提出“加快推出民間投資具體項目，形成示范效應(yīng)”，提振了民營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs信心?；A(chǔ)設(shè)施REITs是基于項目自身信用的權(quán)益性融資，通過公募REITs盤活存量資產(chǎn)，有利于解決民營企業(yè)“融資難、融資貴、融資慢”等頑疾。

近年來，我國出現(xiàn)了一些民營企業(yè)片面追求熱點、盲目擴大投資，導致風險激增甚至“爆雷”的案例，具體誘因可能多種，但根本原因是企業(yè)缺少底線思維，對政策、市場等風險認識不足，投資方向偏離核心競爭力，投資規(guī)模過大，融資杠桿過高，一旦現(xiàn)金流入不敷出，資金鏈容易斷裂。

民營企業(yè)投資對風險防范要把好三道關(guān)：一是投資決策階段充分識別風險、分類管理、量力而行，建立具有韌性的重大風險管控方案；二是建設(shè)和運營階段建立風險監(jiān)測和反饋機制，防微杜漸，減低風險事件發(fā)生的可能性及其影響；三是制定和執(zhí)行應(yīng)急管理預案，將突發(fā)風險事件控制在可接受的范圍內(nèi)。

注：原文載自新華財經(jīng)客戶端。